Proses investasi yang efektif memainkan peran penting dalam pengembangan ekonomi, meningkatkan daya saingnya. Masalah memberi mereka karakter yang dinamis dan non-alternatif sangat relevan untuk Rusia modern. Dengan bantuan mereka tercapai tingkat produksi baru yang kualitatif, peningkatan volumenya, dan pengembangan teknologi inovatif.
Apakah topik investasi relevan untuk Rusia? Mungkin jawaban untuk pertanyaan ini adalah informasi Rosstat untuk 2013, yang menunjukkan bahwa aliran tahunan investasi asing dalam perekonomian negara, dibandingkan dengan tahun lalu, meningkat sebesar 40%. Secara umum, akumulasi modal asing dalam ekonomi Rusia pada akhir tahun lalu berjumlah 384, 1 miliar dolar AS. Sebagian besar investasi (38%) ada di industri manufaktur. 18% dari volume mereka diinvestasikan dalam perdagangan dan perbaikan, jumlah yang hampir sama (17%) - di industri pertambangan.
Menurut statistik, mulai tahun 2012, pengamat ekonomi menentukan bahwa Rusia menempati urutan keenam di dunia dalam hal daya tarik investasinya dan pada saat yang sama adalah pemimpin di antara negara-negara CIS dalam indikator ini. Pada 2012 yang sama, investasi asing langsung di pasar Rusia mencakup 128 fasilitas besar. Dinamika prosesnya jelas. Sudah pada tahun 2013, menurut Layanan Statistik Negara Federal, hanya volume investasi langsung asing dalam ekonomi Rusia meningkat sebesar 10, 1% dan mencapai $ 170, 18 miliar.
Tidak ada keraguan bahwa semua investasi ini dilakukan secara bermakna. Investor pertama, sebelum menginvestasikan dananya, tentu saja, mengevaluasi daya tarik proyek secara komersial, finansial, teknis, sosial.
Daya tarik investasi
Statistik di atas memiliki sisi "teknis". Proses ini dipahami secara mendalam sesuai dengan prinsip yang terkenal, yang menurutnya harus diukur tujuh kali. Inti dari daya tarik investasi sebagai kategori ekonomi terletak pada manfaat yang ditentukan oleh investor segera sebelum menginvestasikan modalnya di perusahaan atau proyek tertentu. Ketika berinvestasi, perhatian diberikan pada solvabilitas dan stabilitas keuangan dari startup pada semua tahap pengembangan uang yang diinvestasikan padanya. Oleh karena itu, struktur investasi itu sendiri, serta alirannya, pada gilirannya harus dioptimalkan.
Ini dapat dicapai jika perusahaan yang melakukan investasi dana secara sistematis melakukan manajemen investasi strategis di perusahaan pemula. Yang terakhir adalah:
- analisis yang bijaksana tentang tujuan yang menjanjikan dari perkembangannya;
- pembentukan kebijakan investasi yang memadai;
- implementasi sesuai dengan kontrol yang diperlukan dengan koreksi biaya konstan dalam kaitannya dengan kondisi pasar.
Volume sebelumnya dari kegiatan investasi startup dipelajari, prioritas diberikan pada kemungkinan mengurangi biaya saat ini, meningkatkan tingkat teknologi produksi.
Ketika membentuk strategi, kondisi hukum untuk implementasinya harus diperhitungkan, tingkat korupsi di segmen ekonomi dinilai, dan perkiraan pasar dilakukan.
Metode untuk menilai daya tarik investasi
Mereka dibagi menjadi statis dan dinamis. Ketika menggunakan metode statis, penyederhanaan yang signifikan diperbolehkan - biaya modal konstan sepanjang waktu. Efektivitas investasi statis ditentukan oleh periode pengembalian dan rasio efisiensi. Namun, indikator akademik semacam itu kurang praktis digunakan.
Dalam ekonomi riil, indikator dinamis lebih sering digunakan untuk mengevaluasi investasi. Topik artikel ini akan menjadi salah satunya - net present value (NPV, juga dikenal sebagai NPV). Perlu dicatat bahwa, di samping itu, gunakan parameter dinamis seperti:
- internal rate of return (IRR);
- pengembalian investasi (PI);
- diskon waktu pengembalian (DPP).
Namun demikian, di antara indikator-indikator di atas dalam praktiknya, tempat utama tetap untuk nilai sekarang bersih. Mungkin alasannya adalah bahwa parameter ini memungkinkan Anda untuk menghubungkan sebab dan akibat - investasi modal dengan jumlah penerimaan kas yang dihasilkan oleh mereka. Umpan balik yang terkandung dalam kontennya telah mengarah pada fakta bahwa NPV diambil sebagai kriteria investasi standar. Apa yang masih diremehkan indikator ini? Kami akan mempertimbangkan masalah ini dalam artikel juga.
Formula dasar untuk menentukan NPV
Nilai sekarang bersih disebut metode diskon arus kas atau metode DCF. Arti ekonominya didasarkan pada perbandingan biaya investasi IC dan arus kas masa depan yang disesuaikan. Pada prinsipnya, NPV dihitung sebagai berikut (lihat rumus 1): NPV = PV - Io, di mana:
- PV - nilai arus kas saat ini;
- Io adalah investasi awal.
Formula NPV di atas menyederhanakan pendapatan tunai.
Diskon dan formula investasi satu kali
Tentu saja, rumus di atas (1) harus rumit, setidaknya untuk menunjukkan mekanisme diskon di dalamnya. Karena aliran dana didistribusikan dari waktu ke waktu, itu didiskontokan dengan menggunakan koefisien r khusus, yang tergantung pada biaya investasi. Dengan mendiskontokan parameter, perbandingan arus kas dari berbagai kejadian dicapai (lihat rumus 2), di mana:
-
r adalah diskon;
- CF t - pembayaran investasi selama t tahun;
- n adalah jumlah tahapan proyek.
Rumus NPV harus memperhitungkan arus kas yang disesuaikan dengan diskon (koefisien r) yang ditentukan oleh analis investor sehingga arus kas masuk dan keluar diperhitungkan untuk proyek investasi secara real time.
Menurut metode yang dijelaskan di atas, hubungan parameter kinerja investasi dapat direpresentasikan secara matematis. Pola apa yang mengekspresikan formula yang mendefinisikan esensi NPV? Indikator ini mencerminkan arus kas yang diterima oleh investor setelah pelaksanaan proyek investasi dan pemulihan biaya sebagaimana ditentukan di dalamnya (lihat rumus 3), di mana:
- CF t - pembayaran investasi selama t tahun;
- Io - investasi awal;
- r adalah diskon .
Nilai sekarang bersih (rumus NPV di atas) dihitung sebagai selisih antara total penerimaan kas yang diaktualisasikan pada titik waktu tertentu pada risiko dan investasi awal. Oleh karena itu, konten ekonominya (artinya versi formula saat ini) adalah laba yang diterima oleh investor dengan investasi awal satu kali yang kuat, yaitu nilai tambah proyek.
Dalam hal ini, kita berbicara tentang kriteria NPV. Formula (3) sudah menjadi alat yang lebih nyata bagi investor modal, mengingat kemungkinan melakukan investasi dari sudut pandang manfaat selanjutnya. Beroperasi dengan arus kas yang diaktualisasikan pada saat saat ini, itu adalah indikator keuntungan bagi investor. Analisis hasil-hasilnya benar-benar memengaruhi keputusannya: melakukan investasi atau mengabaikannya.
Apa yang dikatakan nilai NPV negatif kepada investor? Bahwa proyek ini tidak menguntungkan, dan investasi di dalamnya tidak menguntungkan. Dia memiliki situasi yang berlawanan dengan NPV positif. Dalam hal ini, daya tarik investasi proyek tinggi, dan karenanya, bisnis investasi semacam itu menguntungkan. Namun, situasi mungkin terjadi ketika nilai sekarang bersih adalah nol. Sangat aneh bahwa dalam keadaan seperti itu investasi dilakukan. Apa yang disaksikan NPV kepada investor? Investasi ini akan memperluas pangsa pasar perusahaan. Itu tidak akan mendatangkan keuntungan, tetapi itu akan memperkuat keadaan bisnis.
Nilai sekarang bersih dengan strategi investasi multi-langkah
Strategi investasi mengubah dunia di sekitar kita. Terkenal tentang hal ini, penulis dan pengusaha terkenal Amerika Robert Kiyosaki mengatakan bahwa risiko bukanlah investasi itu sendiri, tetapi kurangnya manajemen. Pada saat yang sama, basis material dan teknis yang terus berkembang memaksa investor untuk tidak hanya sekali saja, tetapi untuk investasi berkala. NPV dari proyek investasi dalam hal ini akan ditentukan oleh rumus berikut (3), di mana m adalah jumlah tahun di mana kegiatan investasi akan dilakukan, I adalah koefisien inflasi.
Penggunaan praktis formula
Jelas, untuk membuat perhitungan menurut rumus (4) tanpa menggunakan alat bantu adalah masalah yang agak melelahkan. Oleh karena itu, praktik penghitungan pengembalian investasi indikator menggunakan tabel prosesor yang dibuat oleh spesialis (misalnya, diterapkan di Excel) sangat umum. Secara karakteristik, untuk mengevaluasi NPV dari proyek investasi, beberapa aliran investasi harus diperhitungkan. Pada saat yang sama, investor menganalisis beberapa strategi sekaligus untuk akhirnya mengklarifikasi tiga masalah:
- berapa banyak investasi yang dibutuhkan dan berapa tahapan;
- di mana menemukan sumber pembiayaan tambahan, pinjaman, jika perlu;
- Apakah pendapatan yang diproyeksikan melebihi biaya yang terkait dengan investasi?
Cara yang paling umum - untuk secara praktis menghitung kelayakan nyata dari suatu proyek investasi - adalah menentukan parameter NPV 0 at (NPV = 0). Bentuk tabel memungkinkan investor untuk dengan mudah menyajikan berbagai strategi dan, sebagai hasilnya, memilih opsi optimal untuk proses investasi sebagai hasil dari investasi, tanpa waktu tambahan, tanpa meminta bantuan spesialis.
Menggunakan Excel untuk menentukan NPV
Bagaimana dalam praktiknya investor membuat perhitungan NPV prediktif di Excel? Contoh perhitungan seperti itu akan disajikan di bawah ini. Dukungan metodologis dari kemungkinan penentuan keefektifan proses investasi didasarkan pada fungsi NPV bawaan yang khusus (). Ini adalah fungsi kompleks yang bekerja dengan beberapa argumen khusus untuk rumus untuk menentukan nilai sekarang bersih. Tunjukkan sintaks fungsi ini:
= NPV (r; Io; C4: C11), di mana (5) r adalah tingkat diskonto; Io - investasi awal
CF1: CF9 - arus kas proyek selama 8 periode.
|
Tahap proyek investasi CF |
Arus kas (ribuan rubel) |
Diskon |
Net Present Value NPV |
|
1 |
-2000 |
10, 00% |
186, 39 ribu rubel |
|
2 |
800 |
||
|
3 |
1000 |
||
|
4 |
1100 |
||
|
5 |
-1840 |
||
|
6 |
520 |
||
|
7 |
840 |
||
|
8 |
1100 |
||
|
9 |
-600 |
Secara umum, berdasarkan investasi awal 2, 0 juta rubel. dan arus kas berikutnya pada sembilan tahap proyek investasi dan tingkat diskonto 10%, nilai sekarang bersih NPV akan menjadi 186, 39 ribu rubel. Dinamika arus kas dapat direpresentasikan dalam bentuk diagram berikut (lihat diagram 1).
Diagram 1. Arus kas dari proyek investasi
Dengan demikian, kita dapat menyimpulkan tentang profitabilitas dan prospek investasi yang ditunjukkan dalam contoh ini.
Grafik nilai sekarang bersih
Proyek investasi modern (IP) sekarang dipertimbangkan oleh teori ekonomi dalam bentuk rencana kalender jangka panjang investasi modal. Pada setiap tahapan waktunya, ini ditandai dengan pendapatan dan pengeluaran tertentu. Item utama pendapatan adalah pendapatan dari penjualan barang dan jasa, yang merupakan tujuan utama dari investasi semacam itu.
Untuk membangun bagan NPV, Anda harus mempertimbangkan bagaimana fungsi ini berperilaku (pentingnya arus kas) tergantung pada argumen - durasi investasi berbagai nilai NPV. Jika untuk contoh di atas, maka pada tahap kesembilan kita mendapatkan nilai total pendapatan diskon pribadi 185, 39 ribu rubel, kemudian, dengan membatasinya menjadi delapan tahap (katakanlah, menjual bisnis), kita akan mencapai NPV sebesar 440, 85 ribu rubel. Untuk keluarga - kita akan kehilangan (-72, 31 ribu rubel), enam - kerugian akan menjadi lebih signifikan (-503, 36 ribu rubel), lima - (-796, 89 ribu rubel), empat - (-345, 60 ribu rubel), tiga - (-405, 71 ribu rubel), membatasi diri menjadi dua tahap - (-1157, 02 ribu rubel). Dinamika yang ditunjukkan menunjukkan bahwa NPV proyek cenderung meningkat dalam jangka panjang. Di satu sisi, investasi ini menguntungkan, di sisi lain, keuntungan investor yang stabil diharapkan dari sekitar tahap ketujuh (lihat grafik 2).
Diagram 2. Jadwalkan NPV
Memilih opsi proyek investasi
Analisis grafik 2 mengungkapkan dua opsi alternatif untuk strategi investor yang mungkin. Esensi mereka dapat diartikan dengan sangat sederhana: "Apa yang harus dipilih - untung lebih sedikit, tetapi segera, atau lebih, tetapi nanti?" Berdasarkan jadwal, NPV (net present value) untuk sementara mencapai nilai positif pada tahap keempat proyek investasi, namun, dengan strategi investasi yang lebih lama, kami memasuki fase profitabilitas yang stabil.
Selain itu, kami mencatat bahwa nilai NPV tergantung pada tingkat diskonto.
Berapa tingkat diskonto yang diperhitungkan
Salah satu komponen formula (3) dan (4), yang dengannya NPV proyek dihitung, adalah persentase diskon tertentu, yang disebut tarif. Apa yang dia tunjukkan? Sebagian besar, indeks inflasi yang diharapkan. Dalam masyarakat yang berkelanjutan, itu adalah 6-12%. Katakan lebih banyak: tingkat diskonto secara langsung tergantung pada indeks inflasi. Ingat fakta terkenal: di negara di mana tingkat inflasi melebihi 15%, investasi menjadi tidak menguntungkan.
Kami memiliki kesempatan untuk menguji ini dalam praktik (kami memiliki contoh penghitungan NPV menggunakan Excel). Ingatlah bahwa NPV yang dihitung oleh kami dengan tingkat diskonto 10% pada tahap kesembilan proyek investasi adalah 186, 39 ribu rubel, yang menunjukkan keuntungan dan minat investor. Ganti tingkat diskonto dalam tabel Excel sebesar 15%. Apa yang akan ditunjukkan fungsi NPV () kepada kami? Kerugian (dan ini pada akhir setelah selesainya program investasi sembilan tahap!) Adalah 32, 4 ribu rubel. Akankah investor menyetujui proyek dengan tingkat diskonto yang serupa? Tidak semuanya.
Jika kami mengurangi diskon hingga 8% sebelum menghitung NPV, maka gambar akan berubah menjadi kebalikannya: nilai sekarang bersih akan meningkat menjadi 296, 08 ribu rubel.
Dengan demikian, ada demonstrasi manfaat ekonomi yang stabil dengan inflasi rendah untuk investasi yang sukses.
Investor dan NPV Rusia terbesar
Apa yang menyebabkan akuntansi investor sukses untuk strategi menang? Jawabannya sederhana - untuk sukses! Mari kita tunjukkan peringkat dari investor swasta Rusia terbesar setelah hasil tahun lalu. Posisi pertama ditempati oleh Yuri Milner, salah satu pemilik Mail.ru Group, yang mendirikan dana DTS. Dia berhasil berinvestasi di Facebook, Groupon Zygna. Skala investasinya cukup untuk dunia modern. Mungkin itu sebabnya ia menempati posisi ke-35 di peringkat dunia, yang disebut Daftar Midas.
Posisi kedua adalah milik Viktor Remshy, yang menyelesaikan kesepakatan cemerlang pada 2012 untuk menjual 49, 9% layanan Begun.
Posisi ketiga ditempati oleh Leonid Boguslavsky, co-pemilik sekitar 29 perusahaan Internet, termasuk megastore Ozon.ru. Seperti yang Anda lihat, tiga investor swasta domestik terbesar berinvestasi dalam teknologi Internet, yaitu, bidang produksi tidak berwujud.
Apakah spesialisasi ini kebetulan? Menggunakan alat untuk menentukan NPV, cobalah untuk menemukan jawabannya. Investor di atas, karena kekhasan pasar teknologi Internet, secara otomatis memasuki pasar dengan diskon yang lebih rendah, memaksimalkan keuntungan mereka.
